自8月份以來，互聯網股權融資額越來越少，甚至有排名前三的平臺出現零成交的情況。面對窘境，為了數據好看而制造繁榮的假象，將線下私募項目搬到線上，但這顯然不是出路。
韓女士是一名互聯網股權融資的投資人，今年才剛剛進入這一行業。作為新人，她在不少平臺上都嘗試了投資，并且樂此不疲。不過，近日她卻發現好的項目越來越少了。
眾籌家研究員劉鴻斌也有類似的感覺。作為行業研究者，他的感受更為直觀。“8月份的時候，我發現網站和公眾號的流量出現了下滑，等到9月初統計數據出來后，（數據）也不好看。”劉鴻斌表示。
自8月份開始，股權眾籌的融資額出現大幅下跌。據統計，一直在實體眾籌領域穩坐頭把交椅的人人投，10月成功項目融資額也僅為753萬元，排名前三的京東東家10月甚至出現成功融資額為零的現象。
曾經火熱一時的互聯網股權融資遭遇“寒冬”，而這背后的原因究竟是什么？
政策收緊
在行業分析人士看來，政策因素是最主要的原因之一。
在去年7月之前，行業中習慣使用“股權眾籌”指代“互聯網股權融資”。
對于“股權眾籌”名稱的濫用引起了監管層的關注，去年7月，十部委聯合發布《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》（下稱“《指導意見》”）?！吨笇б庖姟访鞔_規定“股權眾籌融資主要是指通過互聯網形式進行公開小額股權融資的活動”。
然而，按照《證券法》，所有公開發行證券的行為，都必須符合法定條件，經過中國證監會核準，未經依法核準，任何單位和個人不得公開發行證券。這也就意味著，中國目前沒有合法的股權眾籌。
《指導意見》出臺后，不少平臺迅速更名，并引發了一輪行業的洗牌。10月，15部委印發《股權眾籌風險專項整治工作實施方案》（下稱“《方案》”），再次強調了“股權眾籌”與“互聯網非公開股權融資”的區別。對于“股權眾籌”名稱的濫用，《方案》提到要“積極予以規范”。
在越來越嚴格的監管政策之下，不少平臺變得謹慎起來。“互聯網金融專項整治后，各平臺在這個節骨眼上操作更加謹慎。上線項目少，也是為了避免節外生枝。”劉鴻斌告訴《國際金融報》記者。
記者注意到，自今年8月開始，股權融資項目逐步走入“寒冬”。眾籌家通過統計10家樣本互聯網股權融資平臺數據發現，8月份成功項目總融資額環比減少9.42%，成功項目總投資人次環比減少12.22%。而7月份成功項目總融資額環比增長21.40%，成功項目總投資人次環比增長8.05%。
到了9月份，相關數據則更為慘淡。樣本平臺的成功項目總融資額約4139.47萬元，與8月相比減少了4101.57萬元，環比減少49.77%。
另據盈燦咨詢數據，9月，非公開股權融資籌資額環比下降了38.87%。報告指出，主要原因與部分規模較大的非公開股權融資平臺熱門項目減少有關。
10月這一狀況也未有好轉?！?016年10月中國眾籌行業月報》顯示，京東金融旗下的互聯網股權融資平臺“京東東家”當月的成功項目融資額為零。而在今年上半年，京東東家一直是該領域的領頭羊。今年4月，京東東家上僅凹凸租車一個項目就募資超9000萬元，刷新了當時國內互聯網股權融資行業的最高紀錄。
此外，一直在實體眾籌領域穩坐頭把交椅的人人投，10月成功項目融資額也僅為753萬，未上千萬級。
對此，某不愿具名的平臺人士對《國際金融報》記者坦言，“互聯網股權融資本來就屬于高風險領域，大家也特別謹慎。政策不支持的話，業務不好開展”。
除了平臺方面比較謹慎之外，投資人群體也處于觀望的狀態。韓女士對《國際金融報》記者表示，股權投資目前成功概率非常低，甚至不足10%。資金量需求也比較大，因此并不適合個人投資人。“目前很多政策還不明確，等政策明朗后就比較容易吸引更多投資。畢竟安全是第一位的”。
資產荒蔓延
互聯網金融行業蔓延的“資產荒”，是造成互聯網股權融資遇冷的另一個重要原因。
劉鴻斌認為，現在行業已經進入了“資產荒”的時代，大家都不知道投什么。“年初直播和VR非常火爆，但現在看來就是一陣風。大數據、大健康、人工智能會怎樣？也不好說。經濟發展轉型的方向大家都在摸索，創業的方向同樣非常不確定，在此背景下，投資人還是會謹慎考慮的”。
投壺網CEO趙妍昱此前就向《國際金融報》記者表示，目前并不是資本寒冬，而是投資資金相對充裕，但優質項目稀缺。
今年以來，“資產荒”成為了互聯網金融行業頻繁提及的話題，包括P2P平臺、眾籌平臺從業者都深受困擾。分析人士指出，去年央行連續進行了5次降息降準，在國家提倡降低融資成本的背景下，大多數平臺都面臨了“找優質資產難上加難”的情況。
劉鴻斌還指出，“十三五”規劃綱要中刪除了戰略新興產業板的表態，也對一些項目產生的影響，包括直播、VR、大數據等行業的投資退出渠道無形中被收緊，而隨著投進去的錢看不到退出機會，整體行業便慢慢冷下來。
另一方面，創業領域的熱潮已經持續超過兩年，各個創業賽道上已經有比較明確的格局，后來者想要成功突圍的難度越來越大。
劉鴻斌認為，這一因素對于互聯網股權融資平臺尤為不利。“一些發展快的公司已經到了B輪、C輪融資。而互聯網股權融資重點面向天使輪、Pre-A輪、A輪，如果現在一家公司還在這個輪次融資，那么很可能它已經有三五個對手在前面。后來者能否突圍？其實風險非常大”。
微投網創始人俞文輝指出，很多初創企業的商業模式是否成功運營，需要相關數據來支持。這段期間掙錢不容易，對創投和創業來說壓力都比較大，創業者將受到特別的考驗。
此外，餐飲實體店項目一直是互聯網股權融資中很重要的組成部分。然而今年以來，實體商業一直處于轉型調整期，而餐飲行業也出現了供大于求的趨勢。
據《國際金融報》記者此前報道，餐飲實體店股權融資平臺匯夢公社宣布暫緩上線緩股權類新項目，并將轉型商品眾籌、消費眾籌、營銷服務和IT服務。而在今年5月，匯夢公社剛剛拿到了1500萬Pre-A輪融資。
對于餐飲實體店項目來說，年底通常都是投資淡季，投資人普遍抱著“持幣觀望”的心態。韓女士告訴記者，餐飲類店鋪投入后要進行裝修，按照現在的時間節點，裝修好后基本過年了，所以不如年后看到好的項目再投資。
回暖尚需時日
趙妍昱此前告訴《國際金融報》記者，今年在與同行的交流中，明顯感受到行業趨冷。她認為，隨著互聯網金融監管趨嚴，目前整個行業的熱度已經明顯下降，很多人的從業狀態發生了很大的改變，對整個行業的可行性持一種懷疑的態度，信心不足。
面對逐漸遇冷的行業環境，有的平臺選擇苦練內功，有的平臺選擇轉型或是離場，也有些平臺則為了數據好看而制造繁榮的假象。
《2016年10月中國眾籌行業月報》顯示，一家名為“愛就投”的平臺成功項目融資額高達7660萬元，其中僅“中盛文化”一個項目就融資7100萬元。但是，上述報告同時指出，“中盛文化”項目的7100萬融資中包含5000萬元的領投方投資。
《國際金融報》記者登錄愛就投平臺發現，平臺在介紹“中盛文化”項目時使用了“有人領投5000萬你跟不跟？”的宣傳詞。同時，“中盛文化”項目內頁也介紹了其基金管理人為上海應治資產管理有限公司，并稱上海應治資產管理有限公司是中國證券投資基金協會注冊登記的投資顧問和專業私募基金管理人。
劉鴻斌對記者解釋，這一項目就是把線下私募項目搬到線上的典型，把領投方的金額計入線上份額。
另有一些選擇擁抱監管的平臺，在合規方面主動做出調整。
上述《方案》對于向特定對象非公開發行股票的行為作出了嚴格的規定，明確表態平臺不得擅自公開發行股票，“向不特定對象發行股票或向特定對象發行股票后股東累計超過200人的，為公開發行”。
針對這一點，許多平臺在合格投資人身份認定方面都執行了更加嚴格的規定。韓女士告訴記者，在專項整治方案出臺后，有些平臺在投資人身份認證方面更加細致。“之前直接填身份證號碼就可以確認，但是現在不僅需要上傳身份證正反面照片，還要本人拿著身份證的照片，感覺更加正規、專業”。
趙妍昱也提出平臺需要為投資人提供良好的成長環境。她表示，很多項目創始人到處講情懷、搞路演、全面展示自己的項目，讓投資人覺得是一個很好的投資對象，但是投資結束之后，項目怎么發展和變化，投資人都很難及時獲知。因此，平臺方面應該在不影響企業健康發展的同時，強化投資人的參與感。
至于互聯網股權融資何時會出現回暖的跡象？劉鴻斌認為行業的寒冬或許還將持續一段時間，到明年3月份后或許會有反彈。
“目前主要的利好是，各地出臺了房地產限購政策，資金大規模流入房地產的趨勢會停下來。但是互聯網金融專項整治工作尚未結束，經濟轉型的方向還需要明確，因此行業還會在底部徘徊一段時間。”劉鴻斌告訴記者。
（來源：國際金融報）
